连续8个月增持外资加仓中国债市步伐稳健

外资配置人民币资产的热情持续高涨。中国人民银行上海总部日前发布数据显示，截至4月末，境外机构持有银行间市场债券4.05万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.9%。另据国家外汇管理局数据，4月境外投资者净买入境内债券、股票分别为1247亿元和451亿元人民币。这已是境外机构投资者连续8个月增持中国债券。

一段时间以来，外资积极配置人民币资产，交易愈发活跃。

德银中国投资银行部总经理徐肇廷观察到，过去一年来，参与中国债券市场的投资机构数量逐步增加，境外机构持有中国银行间债券规模由2023年3月末的3.21万亿元大幅上升至2024年4月末的超过4万亿元。与此同时，外资在华债券交易更为活跃，境外机构银行间市场交易量明显上升，日均交易量由2023年3月的617亿元提升至2024年3月的885亿元。

外资“买买买”的同时，参与主体也在扩容。中国人民银行上海总部数据显示，截至4月末，共有1129家境外机构主体进入银行间债券市场。

持续的增持与扩容，对应着中国债券市场对外资吸引力的快速上升。广开首席产业研究院院长连平表示，2024年，国内外宏观经济和政策呈现一系列变化，有利于债券市场运行向好的因素增多。比如，下半年美联储有可能启动降息，新兴经济体的资本外流压力将会减轻；此外，在有力度的扩张宏观政策的推动下，国内需求将进一步释放，为中国证券市场带来更多的投资吸引力，中国债券市场将成为境外投资者投资的重要选择。

展望市场发展，业内人士认为，外资增持人民币债券仍有较大空间。尤其是，伴随着国际国内宏观政策和经济运行态势的改变、人民币进一步国际化、人民币汇率基本稳定和债券市场扩大开放，中国债券市场对国际投资者的吸引力将与日俱增。

徐肇廷认为，尽管美联储降息预期有较大波动，海外主要经济体显现了超预期的通胀黏性，但海外经济数据目前已有疲软迹象，人民币贬值压力逐渐减弱，中国货币政策将迎来更大空间，从而有望带动短端收益率下行，叠加中国资金成本优势，境外投资者或将加大对中国债券市场的投资力度。

连平表示，迄今为止，境外投资者参与中国债券市场的程度还是大大低于成熟市场和重要的新兴经济体。“中国作为最主要的经济体之一，债券市场境外投资者参与的程度相当低，未来具有较大的发展潜力和成长空间。”

人民币债券“避险”属性也进一步增强了对外资的吸引力。连平认为，人民币债券作为收益率相对较高，稳定性、安全性相对较好的资产，能够丰富资产选择、优化有效投资前沿、分散投资资产风险，降低资产组合的整体波动性，从而成为全球大类资产配置中不可替代的重要类别。

此外，谈及对债市制度建设完善和进一步开放的期待和展望，徐肇廷认为，境外投资者对更丰富多元的利率对冲工具，例如国债期货等，具有浓厚的参与兴趣。

“香港交易所或将于今年下半年推出国债期货产品，以满足境外投资者对于国债期货的交易需求。”徐肇廷表示，目前境内国债期货市场已具有完备的交易体系，丰富的交易产品，以及充足的流动性。若能向境外投资者开放境内国债期货产品，提供更加完善的对冲工具，势必进一步提高境外投资者对境内债券市场的交易热情。