中欧基金：关注汇率边际变化的影响

一周市场回顾

上周沪深300指数下跌0.70%，上证综指下跌0.22%，深证成指下跌0.49%，创业板指下跌0.79%；分行业来看，上周上涨前三为:

传媒板块涨幅第一，主因Kimi爆发带动AI应用大幅上涨；

农林牧渔板块涨幅第二，主因猪价低位表现平淡，涨价预期加强；

综合板块涨幅第三，主因小盘股品种上周涨幅较大。

上周下跌前三为:

建筑材料板块跌幅第一，主因基建及房地产景气度仍处于低位；

医药生物板块跌幅第二，主因海外事件影响CXO表现；

有色金属板块跌幅第三，主因前期涨幅较大有调整要求。

中欧观点

核心指数在上周有所调整，证监会一系列政策持续出台，表明监管层对于解决相关核心问题的决心，市场仍在博弈轮动。边际而言，海外的货币政策变化较年初预期正逐渐转鹰，在上半年，海外风险偏好的潜在变化将对A股的后续反弹节奏造成不同影响。汇率变化可能在一定程度上不利于作为新兴市场的中国股票资产的表现。但在保证经济安全的大框架下，市场反弹的后半部分仍值得期待。后期大概率下大市值风格将在经济低增长低通胀下持续跑赢，且资产重估逻辑推动的行业将较更适宜非通胀环境的红利股有更好的表现。

配置建议

在年初至今的剧烈波动下，市场的行业配置风格变得更加集中，主要由于对于经济转向的不确定及对于成长性胜率的不确定(从广义成长集中到狭义高景气成长)。中期来看，经济表现的企稳和市场风格从红利+AI的集中配置再平衡有利于可选消费与医药等行业的估值修复，建议在避险仓位(红利)和题材仓位(AI)之余加大对消费与医药领域的关注。

基金有风险，投资需谨慎。